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  • 创业板逃不开“越做越差”魔咒?题目原形出在那里

    admin

      创业板逃不开“越做越差”魔咒?

      《红周刊》

      作者 陈绍霞

      当市场惊叹创业板大幅杀估值,能够孕育新的投资机会时,笔者统计了创业板2009年开板以来的历年外现,得出了一系列触现在惊心的数。字。创业板的运走按照了某栽“规律”,而且这栽“规律”并不为以基本面投资为基础的投资者们所喜欢。

      创业板业绩大幅下滑

      与沪深主板业绩清晰背离

      统计数。据表现,截至2018岁暮已上市的创业板上市公司共739家,2017年和2018年这739家创业板上市公司净收好相符计别离为947.56亿元和293.30亿元,2018年较2017年同。比下滑幅度高达69.05%!

      统计数。据表现,截至2018岁暮,沪深两市已上市的上市公司共3566家,2018年净收好相符计33597.71亿元,较2017年同。比消,极1.54%,其中沪市A股净收好同。比添长4.50%,深市主板净收好同。比消,极3.79%,深市中幼板净收好同。比消,极32.45%。

      可见,沪深主板市场2018年业绩外现总体稳定,而中幼板和创业板业绩都展现了大幅下滑,创业板业绩下滑幅度尤甚。创业板2018年净收好为何会展现这样大幅下滑?为何与沪深主板业绩外现清晰背离?是因为创业板企业周围较幼、竞争力偏弱所致,照样另有因为?

      因为笑视网(维权)近年来大幅折本、温氏股份近年来的业绩震动较大,机构在分析创业板时往往将这两家公司剔除,那么是因为这两家公司业绩变态震动导致创业板业绩下滑吗?笔者在剔除这两家公司后发现,2017年和2018年创业板净收好相符计别离为876.29亿元和291.91亿元,2018年较2017年同。比下滑幅度照样高达66.69%。可见, 笑视网和温氏股份的业绩震动并不是导致创业板2018年业绩大幅下滑的主要因为。

      2013年前和后上市的创业板公司

      业绩外现差异,反差重大

      创业板于2009年10月开板,昔时创业板始末IPO上市35家公司,2009-2012年间,创业板始末IPO上市354家公司。2013年,因为A股市场疲弱,IPO休憩。2014年IPO恢复,2014-2018年创业板市场始末IPO上市385家公司。倘若2013年IPO休憩至今,创业板异国新股上市,那么,创业板的业绩外现会怎样呢?统计数。据令人震惊!

      2013年之前上市的354家创业板上市公司2017年净收好之和为385.97亿元、2018年净收好之和为-132.45亿元!是的,你异国望错,2009-2012年上市的354家创业板公司集体净收好之和竟然是负数。!简直是哀惨世界!

      初次望到这个统计数。据,笔者几乎不敢信任本身的眼睛,所以,笔者逐年统计了2009-2012年上市的创业板公司2018年净收好,2009-2012年各年度上市的创业板上市公司2018年净收好之和别离为-30.89亿元、-3.93亿元、0.02亿元和-92.65亿元,集体净收好之和展现三个负值!

      笔者随后统计了2014-2018年间上市的创业板上市公司的净收好情况,2014-2018年间上市的创业板上市公司共385家,2017年净收好之和为557.99亿元、2018年净收好之和为425.74亿元,同。比消,极23.7%。

      逐年统计的创业板各年度上市的公司集体净收好数。据表现出下述两大特征:1.2013年前上市的354家上市公司净收好之和为-132.45亿元,2013年后上市的385家上市公司净收好之和为425.74亿元,2013年前上市的公司与2013年后上市的公司业绩形成剧烈反差;2.上市越早,业绩外现越差,2013年前上市的公司2018年总体折本,2014年、2015年上市的公司2018年总体业绩为正,但较2017年同。比大幅下滑,降幅别离高达63.02%、55.62%,2016年上市的创业板公司2018年总体业绩微降3.62%,2017年、2018年上市的创业板公司总体业绩则为正添长,添幅别离为8.06%和6.25%,总体上来望,上市越晚,2018年的业绩外现越好!

      创业板的题目出在那里?

      在主板市场上市公司业绩总体外现稳定的背景下,为什么2018年创业板上市公司净收好同。比大幅下滑?为什么2013年前与2013年后上市的创业板公司业绩外现清晰背离?为什么创业板公司上市越早,业绩外现越差?为什么2013年成为创业板上市公司业绩外现的分水岭?2013年原形发生了什么?

      回顾2013年的A股市场,一个隐晦的特征就是分化,2013年沪深股市主板市场一连着此前众年的弱势、熊气弥漫,而以创业板为代外的幼盘股指数。却情感四射:上证综指、深成指2013年别离下跌了6.75%和10.91%,同。期创业板指数。却反市大涨了82.73%,年度最大涨幅更高达99.5%。暴涨的不光是创业板,中幼板乃至主板市场流全数。较幼的幼盘股2013年也展现了暴涨,中幼板指数。涨了17.54%。

      幼盘股与大盘股的两极分化走势不息一连至2014年,2014年10月笔者曾经撰文《A股市场重回庄股时代》,对市场两极分化的走势做了进一步分析。对2014年前9个月A股市场股价走势进走的统计分析表现,市值大幼几乎成为影响股价涨跌的决定性因素:市值越幼,涨幅越大;市值越幼,估值程度越高。

      2013年,在A股市场集体外现疲弱的背景下,以创业板为代外的幼盘股大幅上涨。因为2013年昔时IPO休憩,所以,那时大幅上涨的股票正是2009-2012年间上市的354家创业板上市公司的股票。诡异的是,昔时大幅上涨的这354家创业板上市公司,2018年集体展现了大幅折本,净收好之和为-132.45亿元!在创业板开板近九年之后,从前上市的354家创业板上市公司竟然展现了集体折本,这外明,昔时股价的暴涨并非是源于基本面,那么,昔时创业板暴涨的因为是什么呢?

      2014年1月初,笔者曾经撰文《创业板2013年爆涨探因:庄股时代物化灰复燃?》,对这一表象进走了分析,昔时以创业板为代外的幼盘股走势具有下述特征:①股价特立独走,走势与业绩背离;②高换手率,高营业成本;③大幼非越减持,股价越涨;④与H股比价:流全数。越幼,溢价越高。

      为了互助大股东高价减持,一些上市公司制造各栽题材、概念,在二级市场上推升股价。股价行使往往与业绩行使相陪同。,估值越高,行使业绩的动力也越大,市盈率100倍的股票,虚添收好1亿元,市值能够增补100亿元。永远以来,A股市场幼盘股的估值程度远远高于大盘股,2013-2015年间,以创业板为代外的幼盘股的市盈率往往高达100众倍,甚至几百倍,这为一些上市公司行使业绩、虚添收好,挑供了兴旺的动能。

      笔者认为,2013-2015年间,以创业板为代外的幼盘股经历了一轮不息众年的暴涨,许众幼盘股沦为庄股,在行使股价的同。时,行使业绩、虚添上市公司收好,能够也是一个较为远大的表象。不息众年虚添收好而虚添的资产,在2018年进走了巨额减值准备计挑,由此导致2013年前上市的创业板上市公司在2018年展现了集体折本。这能够是2013年前与2013年后上市的创业板公司业绩外现清晰背离的主要因为。

      创业板公司2018年发生巨额资产减值亏损,商誉减值亏损占比近半

      统计数。据表现,2018年创业板上市公司资产减值亏损相符计1068.03亿元,较上年同。比增补了635.28亿元,其中,2009-2012年上市的创业板公司(2013年IPO休憩,故此予以剔除)与2014-2018年间上市的创业板上市公司资产减值亏损别离为839.70亿元和228.33亿元,前者远高于后者。

      巨额资产减值亏损中,商誉减值亏损占比近半:2018年创业板上市公司商誉减值亏损相符计517.48亿元,较上年同。比增补了392.04亿元,其中,2009-2012年上市的创业板公司与2014-2018年间上市的创业板上市公司商誉减值亏损别离为411.29亿元和106.18亿元,前者远高于后者。

      上述统计数。据外明,2013年前上市的创业板上市公司2018年计挑的资产减值亏损远高于2013年后上市的创业板上市公司,计挑巨额减值准备,是因为经营环境转折所致,照样因为此前众年虚添收好、虚添资产所致?笔者认为,考虑到2013-2015年间以创业板为代外的幼盘股的股价不息暴涨,机构坐庄、行使股价走为较为远大,互助机构坐庄、行使收好,能够也是一个较为远大的表象,2018年计挑巨额减值准备,更大的能够性是此前众年虚添收好、虚添资产所致,也就是清淡所说的财务大洗澡。

      今年以来,众家券商机构钻研通知专门望好创业板,理由是创业板上市公司2018年计挑了巨额减值准备,能够轻装上阵,张开大周围的并购,推动公司业绩添长。笔者认为,这一不好望点过于笑不好望,一方面,创业板此前大量的并购运动并异国为企业创造价值,反而导致了大量的商誉减值,表明创业板公司匮乏并购整相符能力;另一方面,2018年创业板上市公司相符计计挑商誉减值517.48亿元,但2018岁暮创业板上市公司商誉账面价值照样高达2290.96亿元,异日是否会不息发生巨额商誉减值亏损,仍需不息不好望察。此外,2018年创业板上市公司计挑资产减值亏损1068.03亿元,商誉减值亏损占比近半,表明商誉之外的其他资产也发生了巨额减值亏损,创业板上市公司除商誉之外的其他资产异日是否会不息发生大额减值,也有待进一步不好望察。

      值得一挑的是,2018年创业板上市公司发生巨额减值亏损,但这并不是创业板2018年业绩大幅下滑的唯一因为。2018年创业板上市公司相符计资产减值亏损1068.03亿元,较2017年增补了635.28亿元,倘若创业板平均企业所得税率为15%,那么,资产减值亏损增补对净收好消,极的影响金额为539.99亿元;2018年创业板上市公司的净收好之和为293.30亿元,较2017年消,极了654.27亿,由此可见,发生巨额减值亏损,是创业板上市公司2018年净收好大幅下滑的主要因为,但不是唯一因为。■

    义务编辑:王涵


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